獲得海則灘采礦證，長期成長動力十足，維持“增持”評級。
永泰能源于2022 年11 月7 日發布公告，公司旗下陜西億華礦業取得海則灘煤礦采礦許可，標志著該項目建設手續全部辦理完成。海則灘煤礦計劃于2023 年Q1開工建設，預計2026 年Q3 建設完成，為公司長期發展貢獻增量。根據三季報，2022 年前三季度公司實現歸母凈利15.4 億元，同比+101.4%，同時釩電池等能源轉型業務為公司成長增添動力，我們維持盈利預測，預計2022-2024 年實現歸母凈利潤18.5/19.9/21.7 億元，同比增長74.2%/7.4%/8.8%；EPS 為0.08/0.09/0.10元，對應當前股價PE 為20.4/19.0/17.4 倍，維持“增持”評級。
新煤礦煤質好產能高，具有外運優勢
海則灘煤礦為優質動力煤和化工煤礦。海則灘煤礦產能600 萬噸/年，公司持有億華礦業70%股權。海則灘煤礦資源量約為11.4 億噸，資源儲備雄厚，煤種主要動力煤及化工煤，平均發熱量6500 大卡以上，煤質好發熱量高。煤礦臨近浩吉鐵路，外運條件優越。浩吉鐵路從海則灘煤礦井田內南北向穿過，設有海則灘鐵路裝車站并有專用裝車點，可直接通過浩吉鐵路運往全國各地，外運成本低廉。
新煤礦有望帶來業績增量，產能仍有提升空間
煤礦投產后可降低公司自有電廠成本。海則灘煤礦投產后，可借助浩吉鐵路滿足河南、江蘇所屬電廠大部分用煤需求，大幅降低自有電廠成本，提高公司整體抗風險能力。優質動力煤/化工煤貢獻利潤。新煤礦煤炭熱值高，可提供優質的動力煤和化工用煤。由于化工煤售價較高，煤礦有望實現高利潤。該項目計劃總投資74.6 億元（不含礦業權費用），預計2027 年達產，經公司內部測算，海則灘煤礦建成達產后每年可實現營業收入約50 億元、凈利潤約20 億元、經營性凈現金流量約25 億元。海則灘產能有望提升。按照陜西省對榆橫礦區規劃，未來海則灘煤礦產能有望進一步提升，公司總產能規模有望突破2000 萬噸/年。
布局全釩液流電池全產業鏈，儲能轉型為公司增添成長動力
2022 年8 月30 日，公司公告稱擬與海德股份合資設立德泰儲能（于2022 年9月30 日正式設立），進軍全釩液流電池儲能領域，擬與控股子公司沙洲電力合作建設30MW/30MWh 全釩液流電池儲能系統，投資金額1.50 億元。同時，德泰儲能出資1.92 億元收購釩礦資源公司匯宏礦業65%股權，匯宏礦業擁有釩礦石資源量2490 萬噸，五氧化二釩資源量24.15 萬噸，產能3000 萬噸/年。公司布局釩電池全產業鏈，未來發展有望迎來新機遇。
風險提示：煤價下跌超預期；煤礦建設進度不及預期；新能源轉型不及預期。
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